發(fā)布旗艦顯卡，進(jìn)軍AI PC，牽手車企巨頭，開啟機(jī)器人新紀(jì)元，黃仁勛如此精彩的主題演講之后，英偉達(dá)今天反而股價大跌？
人氣聲望如日中天
今年CES的最大牌明星，無疑是英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛。相比其他企業(yè)高管，他的主題演講成為了本屆展會最受矚目的焦點。演講開始前三個小時，會展中心就已經(jīng)排起了看不到盡頭的長隊；所有人都想親耳聆聽這位AI領(lǐng)軍人物的新發(fā)布會。
愛穿皮衣的黃仁勛還是標(biāo)志性的行頭，這次他換了一身閃亮的新皮衣，看起來像是鱷魚皮。他顯然心情很好，出場就向全場觀眾調(diào)侃，“你們喜歡我的皮夾克嗎？黃仁勛無疑正處在自己人生最輝煌的時期，說到興起時，黃仁勛甚至揮舞著NVLink 72展示品模擬盾牌，興致勃勃地cos了一把美國隊長。
美國拉斯維加斯的國際消費(fèi)電子展(CES)是每年全球最具影響力的科技產(chǎn)品展會，聚集了消費(fèi)電子行業(yè)的幾乎所有主要廠商。但蘋果和特斯拉這兩大各自行業(yè)的巨頭卻幾乎從不參展。
兩大企業(yè)有著廣泛的品牌號召力，有自己的產(chǎn)品發(fā)布活動，也有行業(yè)最強(qiáng)的供應(yīng)生態(tài)鏈，他們并不需要CES這個舞臺來獲取媒體關(guān)注，也不需要通過CES組建行業(yè)合作伙伴。
但AI巨頭英偉達(dá)一直是CES的常客。作為一家游戲顯卡公司，英偉達(dá)經(jīng)常在CES發(fā)布顯卡，畢竟這里是PC和游戲行業(yè)的最主要新品發(fā)布舞臺。去年英偉達(dá)就在CES發(fā)布了GeForce RTX 40Super系列顯卡。
毫無疑問，英偉達(dá)和黃仁勛是過去兩年生成式AI熱潮的最大受益者。自2022年11月ChatGPT發(fā)布以來，AI行業(yè)的“動力提供者”英偉達(dá)股價已經(jīng)上漲了將近800%。而持股英偉達(dá)3.5%的黃仁勛也資產(chǎn)超過1300億美元，成為全球第九大富豪。
市場顯然對英偉達(dá)新品和黃仁勛講話有著很高的預(yù)期。他們更關(guān)心的是英偉達(dá)能否維持在AI領(lǐng)域的主導(dǎo)地位和持續(xù)創(chuàng)新能力。黃仁勛演講之前，英偉達(dá)昨天收盤上漲3.4%，市值一度創(chuàng)下3.66萬億美元的高點，甚至短暫超越了蘋果。
那么，黃仁勛昨天的主題演講有沒有交出資本市場滿意的答案？從股價走勢來看，市場似乎開始回調(diào)，今天英偉達(dá)開盤一度上漲2.5%，但很快就開始大幅回調(diào)，收盤大跌超過6%，成為今天標(biāo)準(zhǔn)普爾表現(xiàn)最差的股票，市值也再度與蘋果拉開了2000多億美元的差距。
難道資本市場對黃仁勛的主題演講感到失望嗎？先看看黃仁勛昨天到底發(fā)布了那些產(chǎn)品。
重磅發(fā)布覆蓋諸多領(lǐng)域
黃仁勛的CES演講涵蓋了英偉達(dá)在多個領(lǐng)域的重要發(fā)布，從新款GeForce顯卡到自動駕駛技術(shù)的拓展，再到AI PC和實體AI的開發(fā)，再到機(jī)器人領(lǐng)域的創(chuàng)新。這些創(chuàng)新不僅展示了英偉達(dá)的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位，也描繪了其在AI和高性能計算領(lǐng)域的未來藍(lán)圖。無論是在消費(fèi)者市場還是企業(yè)應(yīng)用中，英偉達(dá)的技術(shù)都正在重新定義現(xiàn)代科技的邊界。
和往年一樣，英偉達(dá)還是先更新RTX顯卡。新發(fā)布的RTX 50系列顯卡采用了去年發(fā)布的Blackwell新架構(gòu)，帶來更高的性能和能效比。而AI加速功能則提升了圖形渲染質(zhì)量和速度。最新的深度學(xué)習(xí)超級采樣技術(shù)，則進(jìn)一步提升了游戲分辨率和幀率。
今年的旗艦產(chǎn)品RTX 5090售價1999美元，擁有920億個晶體管 、四個AI處理單元，性能是上一代的三倍，AI算力高達(dá)4000TOPS。此外，RTX 5080和5070售價分別為999美元和599美元。
游戲顯卡曾經(jīng)是英偉達(dá)的核心業(yè)務(wù)，一度是他們的主要營收來源。在很長一段時間，英偉達(dá)在大眾印象里都是一家游戲顯卡公司。在AI時代到來之前的2021財年，游戲顯卡占英偉達(dá)的營收比重高達(dá)47%。
生成式AI時代到來之后，各家科技公司為了進(jìn)行AI軍備競爭瘋狂采購英偉達(dá)GPU，推動英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收呈現(xiàn)出指數(shù)型增長，增幅甚至高達(dá)400%，短短兩年多時間，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在英偉達(dá)營收貢獻(xiàn)已經(jīng)接九成，而游戲顯卡業(yè)務(wù)的營收貢獻(xiàn)比重已經(jīng)降低到了10%。
過去幾個月，市場一直傳言英偉達(dá)會進(jìn)軍PC市場，推出AI PC的處理器。黃仁勛在主題演講中正式宣布，英偉達(dá)公司正致力于將AI技術(shù)引入個人計算機(jī)，起初會從Windows 11設(shè)備開始，通過Windows Subsystem for Linux運(yùn)行。
“如果我們能夠?qū)indows PC變成一個世界級的AI PC，那將是非常了不起的，”黃仁勛說。NIM的微服務(wù)產(chǎn)品將允許用戶在PC上下載并運(yùn)行各種AI模型，包括動畫、語言和語音模型。不過，這些產(chǎn)品主要面向開發(fā)者和工程師，而不是英偉達(dá)此前的目標(biāo)用戶游戲玩家。而且，黃仁勛沒有公布具體的產(chǎn)品發(fā)布日期。
外界期待的消費(fèi)PC沒有，超級PC倒是重磅亮相。黃仁勛發(fā)布了售價3000美元的超級計算機(jī)Project Digits。這款臺式機(jī)配備了可以運(yùn)行大型AI模型的硬件，性能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了普通的電腦。黃仁勛表示：“這是一個AI超級計算機(jī)，運(yùn)行著完整的英偉達(dá)AI技術(shù)棧。”該設(shè)備將為教育和科研領(lǐng)域提供強(qiáng)大的AI處理能力。
Project Digits搭載了英偉達(dá)GB10超級芯片，提供千萬億次的AI計算性能，可支持AI大模型的原型設(shè)計、微調(diào)和運(yùn)行。通過 Project Digits，用戶可以使用自己的桌面系統(tǒng)開發(fā)和運(yùn)行模型推理，然后在加速云或數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施上無縫部署模型。
除了顯卡和PC領(lǐng)域，黃仁勛還重點展望了英偉達(dá)在自動駕駛和機(jī)器人等領(lǐng)域的新產(chǎn)品和增長。車載平臺與自動駕駛是黃仁勛過去幾年最為看重的新業(yè)務(wù)。黃仁勛預(yù)計，到2026財年，英偉達(dá)在汽車硬件和軟件領(lǐng)域的收入將達(dá)50億美元，高于今年預(yù)計的40億美元。中國新勢力車企是英偉達(dá)汽車業(yè)務(wù)的最重要合作伙伴，包括了比亞迪、理想、小米、極氪等等。
黃仁勛展示了英偉達(dá)下一代車用芯片Thor，其計算能力是上一代汽車硬件的20倍，旨在為智能駕駛和自動駕駛提供強(qiáng)大的計算能力。 Thor芯片的推出標(biāo)志著英偉達(dá)在汽車智能化領(lǐng)域的又一重要進(jìn)展。
最先跟進(jìn)的還是中國新勢力廠商。極氪汽車在CES宣布，成為全球首家量產(chǎn)自研NVIDIA DRIVE AGX Thor智駕域控制器平臺的OEM廠商。其首款搭載Thor芯片的旗艦SUV車型預(yù)計于2025年第三季度發(fā)布。
此外，黃仁勛還宣布攜手傳統(tǒng)車企巨頭豐田汽車。他宣布，豐田計劃在下一代車型中采用英偉達(dá)的硬件和軟件，這些新車將運(yùn)行英偉達(dá)的DriveOS操作系統(tǒng)。黃仁勛表示，DriveOS擁有“最高的功能安全標(biāo)準(zhǔn)”。此外，Aurora 和 Continental也已加入客戶名單，這些公司計劃在英偉達(dá)的計算和AI平臺上開發(fā)消費(fèi)級和商用車隊。
機(jī)器人則是黃仁勛在此次主題演講的點睛部分。黃仁勛展示了英偉達(dá)的“物理AI”工具，旨在通過高度仿真的模擬環(huán)境幫助機(jī)器人進(jìn)行學(xué)習(xí)和訓(xùn)練。這種方法有望提升倉庫和工廠的自動化水平，并推動人形機(jī)器人市場的發(fā)展。
最重要的產(chǎn)品留在最后，黃仁勛發(fā)布了名為 Cosmos 的新型“世界基礎(chǔ)模型”(World Foundation Model)，這是一個專為機(jī)器人和自動駕駛技術(shù)開發(fā)的高效訓(xùn)練工具。Cosmos 是一種能夠生成高度逼真、符合物理規(guī)律視頻的基礎(chǔ)模型。它利用人工智能和生成式技術(shù)為機(jī)器人和自動駕駛汽車提供“合成數(shù)據(jù)”，用于訓(xùn)練和測試，而無需依賴昂貴的實地數(shù)據(jù)采集。
黃仁勛表示，Cosmos 有望為機(jī)器人和工業(yè)人工智能領(lǐng)域帶來與 Llama3 對企業(yè) AI 類似的巨大影響。他還強(qiáng)調(diào)，盡管 Cosmos 在未來具有巨大的潛力，但目前該模型還需要更多的數(shù)據(jù)和優(yōu)化，才能達(dá)到類似 ChatGPT的成熟度。
這是英偉達(dá)在生成式 AI 和機(jī)器人技術(shù)領(lǐng)域的又一次重要突破。通過合成數(shù)據(jù)和物理建模，它為機(jī)器人和自動駕駛技術(shù)提供了一種高效、低成本的訓(xùn)練方案。Cosmos 的發(fā)布不僅展示了英偉達(dá)在 AI 基礎(chǔ)模型上的強(qiáng)大能力，也預(yù)示了未來機(jī)器人時代的加速到來。
機(jī)器人的ChatGPT時刻即將到來。按照英偉達(dá)的預(yù)測，未來二十年，人形機(jī)器人市場規(guī)�？赡苓_(dá)到380億美元。英偉達(dá)在人形機(jī)器人領(lǐng)域開展合作的廠商包括了宇樹科技等國內(nèi)廠商。
黃仁勛的主題演講證明：通過不斷推動AI與其他領(lǐng)域的深度融合，英偉達(dá)正在塑造未來科技發(fā)展的方向，并鞏固其作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。CES 2025無疑是英偉達(dá)展示其戰(zhàn)略與創(chuàng)新能力的重要舞臺，而這些技術(shù)的實際應(yīng)用效果將成為未來發(fā)展的關(guān)鍵。
市場預(yù)期太高難以滿足
那么，在這樣一場精彩的主題演講之后，為何英偉達(dá)股價會出現(xiàn)大跌呢？
Bernstein半導(dǎo)體分析師拉格森(Stacy Ragson)認(rèn)為，英偉達(dá)今天股價大跌與黃仁勛講話并沒有太大的關(guān)系，而主要與美國股市大盤回調(diào)有關(guān)。實際上，英偉達(dá)今天開盤之后一度繼續(xù)上漲2.5%，隨后開始明顯回調(diào)，顯然是受到市場整體走向的拖累。
受大盤拖累顯然是直接因素。今天美國股市全線回調(diào)，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌1.2%，但是英偉達(dá)卻是今天跌幅最大的標(biāo)準(zhǔn)普爾成分股。蘋果微軟等巨頭雖然股價也下跌，但跌幅只有輕微的1%。
顯然，英偉達(dá)大幅下跌有其自身因素。其他分析師也給出了自己的的看法。盡管他們承認(rèn)黃仁勛昨天的演講非常精彩，但卻并沒有完全達(dá)到資本市場的很高預(yù)期，尤其是沒有提到下一代芯片Rubin，這或許是讓市場預(yù)期降溫的主要原因。
雖然英偉達(dá)市值與蘋果不相上下，但兩大巨頭的營收卻根本不是一個級別。即便是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收大幅增長，英偉達(dá)上個財年的營收是609億美元，而蘋果則是3910億美元，是英偉達(dá)的六倍多。這也意味著，英偉達(dá)的天價市值是建立在投資者對該公司以及AI行業(yè)的極高增長預(yù)期之上。
Benchmark Research的分析師Cody Acree在一份客戶報告中寫道：“黃仁勛就AI行業(yè)的現(xiàn)狀和方向做了一場‘大師級’講解，宣布了幾項技術(shù)上有趣的成果，這些成果進(jìn)一步延續(xù)了公司在硬件和軟件領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。但我們相信，許多投資者希望看到有關(guān)Blackwell擴(kuò)展的更具體進(jìn)展，以及公司在下一代GPU平臺Rubin上的發(fā)展情況。”
實際上，下一代GPU架構(gòu)Rubin本來就應(yīng)該在2026年才發(fā)布。該平臺將包括新的GPU和基于Arm架構(gòu)的CPU，名為Vera，并采用先進(jìn)的高帶寬內(nèi)存（HBM4）技術(shù)。Rubin GPU的芯片尺寸預(yù)計將是當(dāng)前Blackwell GPU的兩倍，體現(xiàn)了性能和復(fù)雜性的顯著提升。英偉達(dá)還計劃在2027年推出Rubin Ultra GPU，進(jìn)一步提升性能。
值得注意的是，英偉達(dá)正加快其AI芯片的發(fā)布節(jié)奏，從之前的每兩年一次加速到每年一次，以應(yīng)對人工智能技術(shù)的快速發(fā)展。但看起來，英偉達(dá)產(chǎn)品更新越快，資本市場的預(yù)期也就越高，一次主題演講沒有提到最新進(jìn)展，就會讓資本市場有所失望。
此外，盡管黃仁勛昨天發(fā)布了諸多產(chǎn)品，但對英偉達(dá)業(yè)績很難帶來短期明顯提振。RTX游戲顯卡如今在英偉達(dá)的營收占比已經(jīng)不到一成，市場希望看到英偉達(dá)發(fā)布更給力的產(chǎn)品推動營收繼續(xù)保持高速增長。
Stifel分析師羅伊(Ruben Roy)指出，黃仁勛主題演講“意義重大，但影響是長遠(yuǎn)的”。言下之意是，對目前的業(yè)績沒有太大提振。他解釋說，英偉達(dá)昨天發(fā)布的全新Project Digits AI超級計算機(jī)起售價為3,000美元，可能有助于擴(kuò)大英偉達(dá)的開發(fā)者網(wǎng)絡(luò)，但可能并不會顯著推動收入增長。
不過，盡管分析師們認(rèn)為黃仁勛昨天的主題演講并不能給公司業(yè)績帶來短期提振，導(dǎo)致股價出現(xiàn)大幅回調(diào)，但他們依然看好英偉達(dá)未來在AI行業(yè)的競爭與創(chuàng)新優(yōu)勢，看好股價未來的上升空間。
羅伊在研究報告中寫道：“我們認(rèn)為這些發(fā)展進(jìn)一步鞏固了英偉達(dá)在AI代理、機(jī)器人、自動駕駛汽車、圖形處理、PC以及邊緣設(shè)備推理等領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，這些領(lǐng)域未來可能實現(xiàn)數(shù)十億美元的突破性發(fā)展。”
在黃仁勛發(fā)表講話之后，高盛等其他分析師重申了對英偉達(dá)的看好預(yù)期。Wedbush分析師艾維斯(Dan Ives)甚至認(rèn)為華爾街至少對英偉達(dá)的增長預(yù)期低估了30%。
毫無疑問，黃仁勛在美國科技乃至企業(yè)圈的地位處在如日中天的時期。又一位華人成為了科技創(chuàng)新領(lǐng)袖，上一次還是90年代末的雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)。
美國最具影響力的CNBC財經(jīng)主持人克拉默(Jim Cramer)不僅把黃仁勛稱為“當(dāng)代的達(dá)芬奇”，甚至認(rèn)為黃仁勛比馬斯克更具遠(yuǎn)見。“我覺得馬斯克可以看到行業(yè)拐點，但黃仁勛考慮的是如何改變影響這個世界的整個大局 黃仁勛單槍匹馬就掀起了一場工業(yè)革命。而馬斯克則是單槍匹馬地帶來了創(chuàng)新產(chǎn)品。毫無疑問，他們都是才華橫溢的，但掀起一場工業(yè)革命，誰能做到這一切？”
至少有一點可以肯定，克拉默如此高度贊賞黃仁勛，絕對是發(fā)自內(nèi)心的。多年以來，他的基金一直在做多英偉達(dá)，因此受益頗豐，克拉默甚至開心地把自己家的狗也命名為英偉達(dá)。 
